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问链网：USDe是理财凭证而非稳定币，营销叙事错位意为争取更多使用场景

zhoucl 2025-10-12 00:39:36 快讯已有人查阅

导读10月11日消息，Conflux 联创 Forgiven 针对 Ethena Labs 旗下 USDe 发表观点表示，USDe 实质是理财凭证而不是稳定币。也有用户指出 USDe 是一个 Hedge Fund Product（对冲基金产品），只不过自带 rebase 机制 NAV 可以永远锚定 1 美元。“USDe 是稳定币”这是营销叙事定位上最大的错位，当然是刻意为之，因为可以争取更多的使用场景，比如支付，比如做美元交易对，比如做保证金。但实际情况是，USDe 是一种激进的金融产品创新。
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10月11日，Conflux 联创 Forgiven 表示，Ethena Labs 推出的 USDe 本质上并非稳定币，而是一种理财凭证。有观点认为，USDe 更接近带有 rebase 机制的对冲基金产品，其净值（NAV）通过机制设计维持在1美元，并非传统意义上的锚定。将其定义为“稳定币”是一种刻意的营销定位，旨在拓展支付、交易对及保证金等应用场景。实际上，USDe 属于激进的金融产品创新。
同日，方程式新闻创始人 Vida 指出，此次大规模爆仓可能源于“USDe 套利者循环贷款仓位被强制平仓”，导致 USDe 作为统一账户抵押物的价值承压，进而引发依赖其作为保证金的做市商连锁强平。
Ethena 随后发布储备证明，回应市场质疑，称 USDe 目前仍维持约6600万美元的超额抵押。

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