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问链网：数字财库公司购买力衰竭与巨鲸抛售正限制比特币上涨

zhoucl 2025-10-21 12:40:12 快讯已有人查阅

导读10x Research于X平台发文称，比特币的大幅盘整不会永远持续，比特币的表现并非由周期驱动，而是由有多少新资金进入市场以抵消退出的资金决定。与黄金不同，比特币价格更多取决于实际流入资产的净新需求，而非利率预期。
当前市场叙事主要由两个主导的加密主题塑造，核心主题是：数字资产财库公司（Digital Asset Treasury）正在耗尽其购买力，而传统持有者的抛售压力暂时限制了比特币的上涨空间。
我们早已预期，比特币的波动性将在美国GENIUS法案带来的势头消退后收缩，使市场在国会夏季休会期

10x Research在X平台表示，比特币的盘整不会长期持续，其价格表现主要取决于新进资金能否抵消退出资金，而非周期驱动。与黄金不同，比特币价格更受净新增需求影响，而非利率预期。

当前市场由两大叙事主导：一是数字资产财库公司购买力减弱，二是传统持有者抛售对比特币上涨形成压制。

此前，美国GENIUS法案带来的市场热度退去后，波动性随之收缩。国会进入夏季休会期，新闻流量减少，市场进入“空气层”。这一环境压缩了数字资产金库公司的净资产价值，限制了MicroStrategy等公司进行大规模股票融资和比特币增持，从而自然抑制价格上涨。

当时，市场仍普遍看好数字资产金库公司，相关机构和媒体多持正面评价，尚未意识到其潜在脆弱性。如今，MicroStrategy单次购入规模已降至数千万美元，远低于此前数十亿美元级别，难以被视为推动新一轮上涨的资金信号。

第二个制约因素是传统钱包持续抛售数十亿美元比特币，实质上将持仓转移至ETF需求方。

自六月以来，传统持有者的卖出量基本被ETF和新资金吸收，避免了价格崩跌，但也形成新的平衡。在此背景下，比特币波动性趋于下降，价格可能维持区间震荡，卖出波动性成为阶段性最优策略。

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