高毛利率之下的灰色一面

    某科创板企业，毛利率初看起来很不错，约40%左右。下游主要是整车企业和航空类央企，说明它的产品有一定的竞争力。

    但是高毛利率的灰色部分是应收账款的占比高、应收账款的逾期率高、逾期账款的坏账率高。先看应收账款的占比，约四分之一；逾期账款占比约两成；1年以上逾期款占比百分之七八。

    从账龄的角度再细看一下应收款的逾期情况。企业披露前十大客户的逾期情况，某大客户的逾期金额占该客户贡献的营收规模的约50%，可能是一个又爱又恨的客户。

    应收账款里约三分之一是要全额计提的，但全额计提的之后是否就完全收不回来了，那也倒未必，但具体可以收回来多少，存在不确定性。

    这个高毛利率生意的背后是高逾期率和高坏账率，不过营收里转化为应收款的比例没有百分百，考虑到应收款的坏账率，毛利率下降应该不超过10%，具体还得看一下数据，有兴趣的朋友可以自己查一下。

    说实话，也就是国内企业可以做，外企很难做；国内企业，大概只有民企可以做，国有企业也难做。从这个企业的情况，可以管窥国内TO B 端的营商环境。当然，乐观的人也可以从中发现业务机会。

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